Sytuacja bieżąca
Superfund Stabilnego Wzrostu („Subfundusz”) wydzielony jest w ramach Superfund Specjalistycznego Funduszu Inwestycyjnego Otwartego („Superfund SFIO”). Subfundusz lokujący główną część aktywów w polskie obligacje korporacyjne, a pozostałą w akcje na rynkach zagranicznych, ze szczególnym uwzględnieniem Stanów Zjednoczonych. Przeznaczony jest dla inwestorów akceptujących umiarkowanie niskie ryzyko, poszukujących stóp zwrotu przewyższających rentowność rynku obligacji.
Na początku czerwca szeroki rynek, reprezentowany przez indeks S&P 500, wyznaczył szczyt na poziomie 7600 punktów, by w dalszej części miesiąca osuwać się w dół. Źródłem korekty były obawy o trwałość wydatków na infrastrukturę sztucznej inteligencji (AI) oraz odwrót od ryzykownych aktywów po wystąpieniu Kevina Warsha, odebranym przez rynek jako jastrzębie. Lipiec był miesiącem przesilenia, w którym wielu inwestorów – zwłaszcza z Korei Południowej, po bardzo dynamicznych wzrostach w poprzednich miesiącach – otrzymało wezwania do uzupełnienia depozytów zabezpieczających (margin calls), co dodatkowo napędzało falę spadkową. Swoje dołożył również koreański regulator, który zaostrzył wymagania dotyczące lewarowanych funduszy typu ETF (Exchange Traded Fund), a także doniesienia o nowych chińskich modelach językowych i maszynach litograficznych. Na tle tak zachowującego się rynku Subfundusz zakończył lipiec stopą zwrotu na poziomie -5,45%. W naszej ocenie jest to jednak klasyczna mechanika rynkowa, a rynek oczyszcza się po euforii z nadmiernie zalewarowanych graczy.
Same wyniki finansowe spółek były i nadal pozostają bardzo mocne, co pozytywnie nastraja nas na kolejne okresy. Potwierdzeniem tej tezy była sesja z 3 sierpnia br., podczas której indeks S&P 500 całkowicie wymazał wcześniejszą korektę, wyrównując poziom historycznych maksimów.
W dalszym ciągu stawiamy na firmy, które są beneficjentami wieloletnich supercykli i których zarządy potrafią z nich odpowiednio korzystać, dostarczając zwrotu inwestorom.
Wyniki
Dane na wykresie i w tabeli przedstawiają ujęcie koniec-do-końca miesiąca (EOM).
Perspektywy
Obligacje rządowe po marcowej przecenie oferują atrakcyjny zwrot – rentowności papierów 10-letnich znajdują się na poziomie 5,7%, a WIBOR 3M ustabilizował się na poziomie 3,8%. W efekcie w perspektywie 12 miesięcy zwrot z części obligacyjnej portfela pozostaje atrakcyjny i mieści się w granicach 4,5-5,5%.
Prognozowany wzrost zysku na akcję spółek z indeksu S&P 500 w drugim kwartale 2026 roku przekracza 45%, a prognozy wynikowe na kolejne okresy były rewidowane w górę. W tym roku prognozowane zyski spółek mają urosnąć o około 22%. Wskaźnik ceny do przyszłych zysków wynosi około 19,6 przy 5-letniej średniej na poziomie 19,9. Oznacza to, że wskaźnik PEG (Price/Earnings-to-Growth) znajduje się poniżej 1, co wskazuje na niską cenę płaconą przez inwestorów za przyszły wzrost wyników spółek. Jednym słowem: pomimo spektakularnego wzrostu indeksu zyski rosną jeszcze szybciej. Historycznie wskaźnik ten oscylował w przedziale 1,2-1,6. Niski odczyt można tłumaczyć tym, że rynek mimo wszystko uważa obecne wzrosty zysków za cykliczne, a tym samym trudne do stabilnego powtórzenia w przyszłości. Inwestorzy wypatrują wskazówek dotyczących końca cyklu oraz, obawiając się zakupu akcji na samym jego szczycie, akceptują niższe wyceny. Gdy jednak otrzymują sygnał wydłużający obecny cykl, na wyścigi kupują akcje. Takim sygnałem były bardzo dobre wyniki Taiwan Semiconductor Manufacturing Company Limited (TSMC) oraz ASML Holding N.V., które można uznać za papierki lakmusowe obecnego cyklu AI. Największe spółki technologiczne również pokazały imponujący wzrost biznesów, zwłaszcza w segmencie chmury obliczeniowej, gdzie krystalizują się wydatki na AI. Morgan Stanley po wynikach największych spółek inwestujących w infrastrukturę AI podniósł prognozy wydatków inwestycyjnych. W takim otoczeniu trudno być negatywnie nastawionym do amerykańskiego rynku.
Dodatkowo otwiera się przed nami rynek związany z agentami AI, którzy będą zużywać kilkukrotnie więcej mocy obliczeniowej. Oznacza to jeszcze większe wydatki inwestycyjne, wzrost wydajności ludzkiej pracy oraz poprawę marż osiąganych przez spółki. Uważamy, że dalsza hossa będzie napędzana tymi czynnikami i potrwa do momentu zmniejszenia wydatków na infrastrukturę AI lub ich gorszej niż przewidywana monetyzacji.
Niniejszy materiał ma charakter reklamowy i nie stanowi rekomendacji inwestycyjnej. Inwestowanie może wiązać się z ryzykiem utraty części lub całości zainwestowanego kapitału. Materiał nie zawiera pełnych informacji niezbędnych do oceny ryzyka związanego z inwestycją w fundusze inwestycyjne zarządzane przez Towarzystwo. Prezentowane dane nie stanowią gwarancji na przyszłość. Indywidualna stopa zwrotu jest uzależniona od dnia nabycia oraz dnia odkupienia jednostek uczestnictwa przez Subfundusz, a także od poziomu pobranych opłat manipulacyjnych. Dokumentem zawierającym statut oraz inne informacje dotyczące ryzyka inwestycyjnego i zasad uczestnictwa w funduszach inwestycyjnych jest prospekt informacyjny funduszu. Przed podjęciem decyzji o nabyciu jednostek uczestnictwa funduszy zarządzanych przez Towarzystwo, Klient powinien zapoznać się z prospektem informacyjnym, dokumentem kluczowych informacji dla inwestora (KID) oraz informacją dla klienta alternatywnego funduszu inwestycyjnego, które dostępne są w języku polskim na stronie internetowej https://superfund.pl/dokumenty/kluczowe-informacje-dla-inwestorow/ oraz w siedzibie Towarzystwa. Streszczenie praw inwestorów dostępne jest w języku polskim na stronie internetowej Towarzystwa https://superfund.pl/dokumenty/streszczenie-praw-uczestnikow/ oraz w siedzibie Towarzystwa.
Niniejszy materiał nie stanowi oferty w rozumieniu przepisów ustawy z dnia 23 kwietnia 1964 r. – Kodeks cywilny. Wnioski wyciągnięte na podstawie przedstawionych komentarzy nie mogą stanowić samodzielnej podstawy jakichkolwiek decyzji inwestycyjnych.